Почему розничные торговцы, использующие параллельный валютный рынок, иногда повышают цены раньше, чем это необходимо

Мы разработали Pultrack — приложение для кассы и управления товарно-материальными ценностями для небольших розничных торговцев, работающих с двумя валютами. Поэтому исследования о том, как магазины на самом деле устанавливают цены под давлением валютных колебаний, напрямую относятся к нашей работе. В недавнем академическом исследовании о ценообразовании в розничной торговле продуктами в волатильной многовалютной экономике рассматривается конкретное и малоизученное поведение: магазины, которые закупляют иностранную валюту на параллельном (неофициальном) рынке, часто повышают цены на полках раньше того, как их собственные расходы на пополнение запасов на самом деле возрастут.[1] Это стоит внимательно разобрать, потому что легко переоценить, что показывает одно исследование одного сектора на одном рынке.

Что на самом деле обнаружило исследование?

Исследование рассматривает розничных торговцев продуктами, работающих на многовалютном рынке с высокой волатильностью, где официальные курсы обмена и параллельные курсы расходятся.[1] Его основной вывод заключается в том, что розничные торговцы, которые полагаются на параллельный рынок для закупки иностранной валюты в целях импорта, предпочитают корректировать цены упреждающе, когда ожидают более быструю девальвацию параллельного курса — вместо того, чтобы ждать, пока новая поставка не обойдётся дороже в местной валюте.[1] Описанный механизм — это передача ожиданий в цены: магазин реагирует не на увеличение расходов, которое уже произошло, а на увеличение расходов, которое он ожидает, когда понадобится пополнить запасы.[1]

Это значимый, правдоподобный вывод, и он совпадает с тем, что многие небольшие розничные торговцы в экономиках с волатильной валютой описывают эмпирически: решения о ценообразовании, зависящие не только от текущего уровня валюты, но и от того, куда она движется. Но это одно исследование, сосредоточенное на одной категории розницы (продукты питания) на одном типе структуры рынка (доступ к параллельному валютному рынку). Его не следует интерпретировать как универсальный закон того, как все небольшие магазины устанавливают цены во всех инфляционных экономиках — каналы поставок, конкуренция и степень скоропортящегося характера товарно-материальных ценностей, вероятно, изменяют картину.[1]

Почему закупка валюты на параллельном рынке меняет поведение ценообразования?

Логика проста, если отделить «стоимость товаров, уже находящихся на полке» от «стоимости пополнения этих товаров». Магазин, который закупает импортный товар с использованием валюты, купленной на параллельном рынке, подвергается риску любых изменений этого рынка до следующего пополнения запасов. Если параллельный курс быстро и непредсказуемо девальвируется, ожидание повышения цен до момента получения нового счёта-фактуры может привести к убыточному пополнению запасов, потому что доход в местной валюте от последней продажи недостаточен для закупки обратно той же суммы иностранной валюты, необходимой для следующего заказа.[1] Повышение цен раньше этого момента является страховкой от недостатка средств, а не обязательно получением прибыли за счёт потребителей — хотя с точки зрения покупателя эти два случая могут выглядеть идентично.

Это также объясняет, почему исследование рассматривает эффект как то, что может усилить инфляцию, а не просто её отражать: если достаточное количество розничных торговцев повышают цены впереди ожидаемой девальвации, эти повышения цен сами по себе влияют на общий уровень цен, что может усилить саму девальвацию ожиданий, которая спровоцировала такое поведение.[1] Этот цикл обратной связи — это рассказ о ценообразовании и ожиданиях, отличный от формальной переоценки при учёте инфляции.

Чем это отличается от формального учёта инфляции?

Здесь важно быть точным, потому что эти два понятия часто смешивают. Упреждающее ценообразование, привязанное к ожиданиям девальвации, — это оперативное решение о ценообразовании в день за днём — оно происходит в кассе и в решениях о закупке, а не в бухгалтерской книге. Формальный учёт инфляции, напротив, — это упражнение финансовой отчётности, регулируемое стандартами, такими как МСФО 29, которые требуют от организаций в гиперинфляционных экономиках переоценивать финансовые отчёты, используя общий индекс цен, так чтобы показатели выражались в текущих условиях покупательной способности на дату отчёта, наряду с отдельно раскрытым прибытком или убытком от чистого денежного положения.[2] Магазин может еженедельно корректировать цены в ответ на параллельные сигналы валютного рынка задолго до того, как попадёт под любой порог, требующий переоценки своих книг по типу МСФО 29. Поведение ценообразования в исследовании находится выше этого вопроса отчётности и от него независимо.[1][2]

Что это означает для отслеживания собственных показателей магазина?

Если цены на полках движутся в предчувствии девальвации валюты, а не в полной синхронизации с подтверждёнными расходами, собственная бухгалтерия магазина должна ответить на базовый вопрос в любой момент: действительно ли это повышение цены покрывает реальное увеличение расходов, или оно опережает его? Трудно увидеть это ясно, если записи магазина существуют только в местной валюте, потому что доходы в местной валюте и показатели расходов могут выглядеть здоровыми, даже когда магазин тихо отстаёт в своей способности пополнять товар в условиях иностранной валюты. Ведение параллельной справки в стабильной валюте — даже неформально, в одних и тех же записях о продажах и товарно-материальных ценностях — делает этот разрыв видимым раньше, что является отдельной и более повседневной необходимостью, чем формальные переоценённые финансовые отчёты.

\n
• Отслеживайте стоимость товаров и маржу в стабильной справочной валюте наряду с местной валютой, а не только в конце месяца.
\n
• Наблюдайте за разрывом между доходом от продаж в местной валюте и тем, что этот доход на самом деле может купить обратно в валюте пополнения запасов.
\n
• Относитесь с подозрением к внезапному улучшению маржи в местной валюте, если маржа в справочной валюте не изменилась — это может отражать валютный фактор времени, а не реальную прибыль.
\n
• Не предполагайте, что упреждающие повышения цен уникальны для розничной торговли продуктами; та же логика, основанная на ожиданиях, может применяться к любому импортному товару, закупаемому с помощью параллельной валюты.[1]
\n

Должны ли небольшие магазины прочитать это как доказательство более широкого тренда?

Будьте осторожны здесь. Это единственное исследование, близкое к рецензируемому, розничных торговцев продуктами на одном волатильном многовалютном рынке, построенное на специфической структуре этого рынка доступа к параллельной валюте.[1] Это полезный, основанный на доказательствах информационный пункт о реальном механизме — упреждающей передаче, основанной на ожиданиях, — а не общий вывод обо всех небольших розничных торговцах везде и ни в коем случае не стандарт бухгалтерского учёта. Формальная сторона бухгалтерского учёта в этом пространстве (МСФО 29 и связанные с этим руководства по гиперинфляции) документирована отдельно и гораздо более тщательно установлена, чем исследование поведения ценообразования.[2] Читатели должны рассматривать исследование ценообразования как один достоверный сигнал, на который стоит обратить внимание, а не как достигнутое согласие во всех розничных секторах или валютных режимах.

Какая роль двухвалютного отслеживания?

Ничто из этого не требует, чтобы магазин принял формальный учёт гиперинфляции для получения более ясных чисел. Регистрация операций, стоимостей товаров и маржи в двух валютах рядом — местная валюта для ежедневных операций и стабильная валюта как справка — это выбор бухгалтерского учёта, доступный любому магазину, независимо от того, пересекает ли он когда-либо порог для отчётности по МСФО 29.[2] Мы создали Pultrack вокруг этого различия, потому что большинство небольших розничных торговцев, с которыми мы общаемся, нуждаются в оперативной ясности двухвалютных записей задолго до того, если вообще когда-либо, им понадобятся формально переоценённые отчёты. Это выбор дизайна с нашей стороны, а не вывод из этого исследования — исследование просто подкрепляет, почему основную проблему (цены и расходы расходятся под давлением валюты) следует отслеживать внимательно, независимо от того, как магазин это делает.